O modelo stock-to-flow é talvez um dos indicadores mais famosos e discutidos no mercado de criptomoedas. Mesmo embora também tenha enfrentado imensas críticas, este deu a muitos analistas um motivo para acreditarem que a Bitcoin vai superar, pelo menos os 100 000 dólares americanos até ao final de 2021.

Quem criou o modelo S2F para a Bitcoin, e como é que funciona? E, acima de tudo, será que o modelo stock-to-flow é válido ou não passa de um mero gráfico glorificado?

O que é o modelo S2F?

O modelo stock-to-flow para a Bitcoin foi inventado por PlanB, um bitcoiner holandês que também é muito ativo no Twitter. No entanto, a fórmula stock-to-flow não é nada de novo. Esta mede a abundância de um recurso em particular. Na maioria dos casos, é utilizada para recursos naturais como o ouro, petróleo, entre outros bens de consumo que podem ser negociados nos mercados bolsitas tradicionais. Este é calculado dividindo os recursos detidos pela quantidade que é produzida anualmente.

Para dar-lhe um exemplo, olhemos para a oferta de ouro no ano de 2017. Estimou-se que a oferta total de ouro foi de 190 040 toneladas nesse ano. A taxa de produção anual foi medida em cerca de 3500 toneladas de ouro por ano. Temos o stock, e temos o fluxo, façamos os cálculos:

190 040 : 3500 = 54,29

O rácio stock-to-flow foi de 54,29 no ano de 2017. O rácio indica simplesmente que seriam necessários mais de 54 anos para produzir a mesma quantidade de ouro que está disponível nessa altura. Embora a oferta de ouro detida por governos e bancos esteja bem registada, a oferta global e a taxa de produção são sempre estimadas, e também são flutuantes.

Stock-to-flow e a Bitcoin

Ao contrário do ouro, a Bitcoin tem uma oferta finita. Não há algo que se assemelhe a uma nova mina de Bitcoin ou a recursos adicionais que possam ser descobertos num lugar exótico. Só haverá 21 milhões de Bitcoin que serão criadas. Isto pode ser facilmente constatado por cada nó na rede e é garantido pelo protocolo da Bitcoin.

A taxa de produção da Bitcoin está a diminuir lentamente com o passar do tempo devido ao halving. Ou seja, a recompensa do bloco que cunha novas BTC é cortada a meio para controlar a taxa de inflação da Bitcoin. Com uma oferta fixa e uma taxa de produção que diminui a cada quatro anos, o rácio stock-to-flow da Bitcoin aumentará drasticamente com o passar do tempo. Façamos os cálculos para a BTC:

18 834 468 : 328 500 = 57,33

Como pode ver, o rácio já está ao mesmo nível do ouro, que é considerado um recurso escasso, mas indiscutivelmente não tão escasso quanto a Bitcoin.

Será que o Modelo Stock-to-flow está a prever o preço da Bitcoin?

Este não está a prever o preço da BTC, mas está a sugerir que há uma forte correlação entre o rácio stock-to-flow e o preço. Segundo o modelo de PlanB, o preço da Bitcoin já deveria encontrar em torno dos 100 000 dólares americanos.

Embora o modelo tivesse estado correto durante vários anos no passado, este também demonstra que houve alturas em que o preço se desviou do modelo. Este foi praticamente sempre o caso quando a Bitcoin assistiu a uma tendência bull e enfrentou um aumento parabólico no preço. Com apenas três meses até ao final do ano de 2021, muitos críticos indicaram que o modelo stock-to-flow projetado por PlanB está provavelmente errado.

Não obstante, outubro é estatisticamente um excelente mês para o desenvolvimento do preço da Bitcoin. Com a Bitcoin a subir acima dos 50 000 dólares americanos, ainda há uma probabilidade de que o preço esteja novamente a par do rácio stock-to-flow.

Será que a Bitcoin atingirá os 100 000 dólares americanos?

Ora aqui está uma questão que ninguém consegue responder com total certeza. Ao invés de concentrar-se num único modelo, vale a pena prestar atenção a questões mais fundamentais e retirar conclusões dos eventos que decorreram ao longo de 2021.

A China baniu de vez a Bitcoin, tornando ilegal transacionar ou conduzir negócios utilizando Bitcoin. Os mineiros de Bitcoin já saíram do país em maio deste ano. A rede desapareceu? Não. O preço foi obliterado? Não. Houve descidas significativas em maio, mas o mercado recuperou num curto período de tempo. Na realidade, a BTC demonstrou imensa força em torno do nível de preço de 40 000 dólares americanos durante a última descida.

Por outro lado, El Salvador adotou a Bitcoin como moeda corrente. Se tiver tudo isto em consideração, não precisa de interrogar-se se a Bitcoin atingirá os 100 000 dólares americanos até ao final do ano, conforme previsto por PlanB.

A questão que deve colocar é se a Bitcoin veio para ficar? E de facto parece que esta é indestrutível.