Erik Weijers, há 6 meses

O que são as pools de liquidez?

As pools de liquidez são a base das Finanças Descentralizadas (DeFi). Qualquer um pode depositar as suas criptomoedas nestas pools, criando mercados de liquidez para empréstimos e negociações.

Nas Finanças Descentralizadas (DeFi), todos os tipos de processos de negociação (contração e concessão de empréstimos, câmbios) que passariam normalmente por uma autoridade central são controlados pelo software e distribuídos entre os utilizadores. As pools de liquidez são um exemplo e até uma parte indispensável das DeFi. Porque nas criptomoedas, o capital é propagado por centenas de diferentes moedas. Para tornar a negociação possível (ex. USDC/USDT), têm de haver pares de negociação. As pools destes são criadas e qualquer um pode colocar as suas respetivas criptomoedas nestas.

Suponhamos que não planeio vender os meus USDC por agora, mas quero usufruir de algum rendimento passivo. Ao invés de deter simplesmente os meus USDCs, coloco-os numa pool de liquidez de um protocolo DeFi. Por exemplo, numa pool em que as pessoas possam negociar a USDC com outra stablecoin, digamos a USDT. Nessa altura, transformo-me num fornecedor de liquidez. Em troca pela opção que dei a outros utilizadores de trocarem USDC por USDT (e vice-versa), recebo uma comissão (taxa de negociação).

Sem livros de ordens

As pools de liquidez ocorrem em bolsas descentralizadas como a Uniswap, Curve (executada na Ethereum) e TraderJoe (executada na Avalanche). Embora a Uniswap não tenha sido a primeira a introduzir o princípio das pools de liquidez, esta plataforma marcou o avanço do conceito.

As pools de liquidez são fazedores automatizados de mercado. A diferença relativamente a uma bolsa tradicional como o mercado de valores mobiliários é que não há livros de ordens com ordens de compra e venda a determinados pontos de preço. Ao invés, as pools de liquidez determinam o preço de cada moeda mantendo o produto do preço das duas moedas constante:

Moeda A x Moeda B = constante.

Isto significa que se ninguém comprar a moeda A da pool com a moeda B, o preço da moeda A subirá um pouco e o da moeda B subirá. Desta forma, o produto permanece constante. Isto é feito através do ajuste automática, daí o nome fazedor automatizado de mercado.

A utilidade das pools de liquidez

As pools de liquidez enquadram-se na perfeição no espírito das criptomoedas. Afinal de contas, não há nenhum intermediário que acumule poder e dinheiro devido às negociações. Ao não ser que considere o software como o intermediário. Além disso, há mais algumas vantagens:

  • Ao invés de aguardarem que uma bolsa centralizada de criptomoedas liste uma nova moeda, os utilizadores criam eles próprios um mercado. Isto é muito mais rápido.
  • Não tem de esperar que uma contraparte seja o seu comprador ou vendedor. O mercado é “líquido” e imediato neste aspeto.
  • Uma pool de liquidez permite que novas dexes distribuam rapidamente as suas moedas (tokens de governação) para os fornecedores de liquidez. Ao fazerem-no, elas adquirem rapidamente um mercado para uma nova moeda do zero. A vantagem para os utilizadores é que estes ficam com estas moedas enquanto elas ainda estão baratas e não estão disponíveis nas bolsas centralizadas.

As desvantagens das pools de liquidez

A negociação nas pools de liquidez é transparente porque pode ser monitorizada on-chain. A desvantagem de imensa atividade de negociação, contudo, é que uma cadeia pode tornar-se superpopulada. Por exemplo, isto levou a custos de negociação altos na Uniswap no final de 2020. O elevado volume na Uniswap impulsionou a subida de preço para qualquer um que quisesse fazer fosse o que fosse com a Ether, mesmo fora da Uniswap.

Mais alguns contratempos/riscos:

  • Se a pool é pequena, não pode haver boa negociação. Então, uma negociação é como um elefante numa piscina pequena: o preço move-se violentamente.
  • Há um risco de erros ou ataques cibernéticos: afinal de contas, é software. Um risco com as novas dexes.
  • Para os fornecedores de liquidez, há um risco de perda impermanente: isto ocorre no caso de violentas flutuações de preço. Por exemplo, o que acontece à pool de liquidez da ETH e USDC se a ETH subir acentuadamente de valor? Então, a ETH tem de ser vendida por USDC para manter o rácio correto. Se, posteriormente, levantar as suas ETH e USDC da pool, neste exemplo, receberá menos ETH e mais USDC do que tinha colocado. Acaba por realizar um lucro, parcialmente devido ao juro, mas talvez menos do que se não tivesse colocado as suas ETH na pool.
  • As taxas de juro (APR) que são prometidas são frequentemente irrealistas porque (exceto as taxas de negociação) advêm desproporcionalmente da distribuição das próprias moedas do projeto. O valor dessas moedas, frequentemente, acaba por desvalorizar com o passar do tempo. O "farming" desses tokens, frequentemente, só faz sentido se entrar cedo.

Estratégias para os Fornecedores de Liquidez

Para ganhar dinheiro a partir das pools de liquidez, precisa de ser estratégico. O fenómeno supracitado de perda impermanente é algo a que deve manter-se particularmente atento. Este risco é menor com duas moedas cujo preço das quais esteja correlacionado. Por outro lado, um par de negociação no qual uma das duas é uma stablecoin é mais sensível a este risco.

Por outro lado, também pode assistir a uma perda impermanente como uma forma intencional de reequilibrar / retirar automaticamente os lucros. O momento em que o valor da ETH sobe na sua pool ETH/USDC, significa que, devido à reequilibrar automático, retira o lucro em USDC. Desde que esteja consciente disto, esta é uma estratégia viável.

Conclusão

Tradicionalmente, eram os bancos que faziam dinheiro no câmbio de moedas - agora são os utilizadores que tornam o seu capital diretamente disponível para transações e são recompensados por isso. Nas DeFi, por conseguinte, todos tornam-se um fazedor de mercado que pode ganhar um rendimento.

Agradecemos a Shivsak a sua clara explicação das DeFi.

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