Geschreven door Erik Weijers één maand geleden

Vitalik geeft hoop op algoritmische stablecoin niet op

De crash van stablecoin US Terra heeft Vitalik Buterin, de oprichter van Ethereum, niet ontmoedigd: hij sluit niet uit dat algoritmische stablecoins kunnen werken. Een belangrijk kenmerk van zo'n stablecoin zou moeten zijn dat deze ook bij een dalende populariteit stabiel blijft.

Buterin betoogt dat de euforie in bepaalde kringen over US Terra weliswaar niet terecht was, maar dat de huidige negatieve stemming rond stablecoins in het algemeen ook is doorgeschoten. We moeten af van stablecoin boosterism maar ook van stablecoin doomerism. Dat laatste is Buterins antwoord op de tendens post-terra om het hele idee van algoritmische stablecoins af te schrijven. Voor de duidelijkheid: Vitalik Buterin had en heeft geen enkele betrokkenheid bij UST.

Wat is een stablecoin in Buterins definitie?

Wat meestal een algoritmische stablecoin genoemd wordt, noemt Vitalik een 'geautomatiseerde stablecoin'. Dat is misschien inderdaad een meer duidelijke benaming. Deze geautomatisdeerde stables onderscheiden zich van bijvoorbeeld van USDT en USDC doordat ze gedecentraliseerd zijn. Dat wil zeggen dat er geen 'zak met dollars' geparkeerd staat bij een bedrijf om de stablecoin te dekken. In plaats daarvan is er een geautomatiseerd feedbackmechanisme dat de prijs zo constant mogelijk houdt ten opzichte van (meestal) de dollar. Dat mechanisme is in de praktijk een smart contract dat on-chain onderpand (andere crypto) beheert.

Harde tests

Sommige geautomatiseerde stablecoins doen het al jaren goed. De oprichter van Ethereum wijst erop dat bijvoorbeeld MakerDAO's DAI extreme marktcorrecties met succes heeft doorstaan, bijvoorbeeld de covid-crash van maart 2020.

Waarom ging het bij UST mis? De kern van het verhaal is dat LUNA, de munt die UST stabiel hield (Vitalik noemt dit de volatile-coin), niet veilig buiten het systeem staat zoals dat bij DAI, USDC of USDT het geval is. LUNA was kwetsbaar voor een death spiral, waarin zowel de stablecoin als de gepaarde volatile-coin samen crashen. Als de sfeer ontstaat dat de vraag naar UST (de stablecoin) gaat dalen, wordt ook LUNA kwetsbaar. Want als de prijs van UST onder de dollar zakt, moeten er UST uit circulatie gehaald worden (verbrand worden) om de prijs weer naar 1 dollar te krijgen. Dat wordt gefinancierd door LUNA te creëren en dat zet de prijs van LUNA onder druk. Op het moment dat het vertrouwen in de toekomstige vraag naar UST plotseling hard daalt, is het einde oefening. Dat bleek begin mei 2022...

Hoe kunnen geautomatiseerde stablecoins wel werken?

Buterin stelt twee criteria aan potentieel succesvolle geautomatiseerde stablecoins:

  1. Blijft de stablecoin ook stabiel als de vraag hard daalt?
    Zolang het onderpand maar geïnd kan worden, maakt het voor houders niet uit hoeveel andere houders er zijn. De stabiliteit is dan niet afhankelijk van stijgende of stabiele vraag. Onderpand kan bijvoorbeeld Ether zijn.
  2. Kan er een negatieve rente worden ingesteld?
    Stel dat de hoeveelheid dollars die in omloop zijn met 20% per jaar stijgt. Hoe kan een stablecoin die groei bijhouden zonder zelf een ponzi te worden? Volgens Vitalik is een negatieve rente een oplossing, bijvoorbeeld door de balans te laten krimpen.

Zeker dat laatste punt is tegenintuïtief en een doordenkertje. Lees hier Vitaliks uitgebreide uitleg.

Waar we langzaam achter komen, is dat een algoritmische stablecoin misschien niet onmogelijk is - maar dat er nog geen duidelijk pad is naar een toekomstbestendige variant. Het blijft experimenteren!

Trade altijd en overal

Trade wanneer jij wil op een veilige manier met onze LiteBit App. Heb toegang tot je eigen portfolio en blijf altijd op de hoogte van de nieuwste marktontwikkelingen.

App StoreGoogle Play Store
App StoreGoogle Play Store
download-app