Na de val van UST op 9 mei ging er een schokgolf door de wereld van stablecoins. Die heeft geleid tot een verschuiving in de marktwaarde van de grootste stablecoins. USDC won aan marktaandeel, terwijl USDT een vergelijkbaar percentage moest inleveren. Wat speelt hier?

Sinds de pijnlijke val van stablecoin UST bekijkt iedereen in de cryptowereld zijn portfolio nog eens kritisch. Stablecoins koop je om het risico in je crypto-portfolio naar beneden te brengen. Maar hoe risicovol zijn stablecoins bij nader inzien? Welke zijn het minst risicovol als het gaat om hun stabiliteit? En hoe zit het met risico op strengere regelgeving?

Een paar feiten.

• Sinds 9 mei daalde de totale marktwaarde van stablecoins met ongeveer 2%.
• USDT kreeg in termen van absolute marktwaarde de grootste klap. USDC werd juist populairder. Het verlies respectievelijk winst aan marktaandeel van deze rivaliserende stablecoins was ongeveer 5%.
• Algoritmische stablecoin DAI kreeg van de grote stablecoins de grootste klap: ongeveer 24% verlies aan DAI in omloop. Waarschijnlijk kreeg DAI deze tik omdat het net als UST een algoritmische stablecoin is. Dat wil niet zeggen dat DAI net zo kwetsbaar is als UST: deze coin werkt heel anders. DAI heeft namelijk (on-chain) onderpand, in tegenstelling tot UST.
• Door de val van UST is Binance USD (BUSD) weer de onbetwiste nummer 3 onder de stablecoins.

USDT onder de loep

USDT (Tether) is de eerste stablecoin en nog steeds de grootste met ongeveer 75 miljard dollar in omloop. Tether heeft vanaf de lancering in 2015 gedoe gehad met de regelgevers. Een centrale vraag is altijd geweest in hoeverre het bedrijf liquide middelen heeft die het aantal USDT's in omloop kunnen dekken. Het claimt nu ruim 50% in Amerikaanse staatsobligaties te hebben.

In de paniekerige stemming na de val van UST verloor ook USDT even zijn peg: zijn stabiele waarde. Een korte tijd was USDT maar voor 95 dollarcent in te wisselen. De dip duurde niet lang. Een dag later, op 13 mei, was USDT weer 1 dollar waard. Ruim 3 miljard USDT's waren in dat etmaal ingewisseld voor dollars of de grootste concurrent onder de stablecoins: USDC. Zo'n tijdelijke en beperkte depeg is vaker gebeurd en niet per se zorgwekkend. Het geeft wel aan dat de markt snel af wil van zijn USDT's.

Troonpretendent USDC

USD Coin (USDC) maakte het omgekeerde mee van USDT. Op 12 mei steeg de koers van USDC uitgedrukt in USDT tot 1.09 op sommige exchanges - zie afbeelding beneden. Er was tijdelijk een flinke onbalans in de vraag en aanbod: veel handelaars wilden van hun USDT af en die inruilen voor het veiliger geachte USDC.

USDC bestaat sinds 2018 en is aardig op weg om Tether in te halen als het gaat om marktdominantie. Het staat bekend als de meest betrouwbare stablecoin, mede door de relatie met regelgevers, die goed is te noemen.