Het is weer eens een achtbaan, de cryptomarkt. Of moeten we zeggen: een glijbaan? De afgelopen dag zakte Bitcoin meer dan 8% tot iets boven de 38.000 dollar. Ethereum en andere altcoins daalden met een vergelijkbaar of groter percentage. Wat is er aan de hand? We zetten een paar oorzaken op een rij en doen een stapje terug voor perspectief.

De (verwachte) acties van de Fed

Als reactie op de hoge inflatie staat de Amerikaanse Centrale Bank (de ‘Fed’) onder druk om de rente te verhogen. Hoewel het nog te bezien valt of er dit jaar nog meerdere renteverhogingen aankomen - de schuldenlast van bedrijven en overheden is eigenlijk te hoog om te veel renteverhogingen te kunnen dragen - verwacht de markt dit wel. En dat is nooit goed voor aandelen - en crypto. Daar komt bij dat de Fed zijn praktijken van quantitative easing (QE) aan het afbouwen is. QE is de aankoop door de Fed van overheids- en bedrijfsschuld, waarmee de Fed de markten overeind houdt in moeilijke economische tijden. Nu dat besef doordringt, daalden aandeelmarkten gisteren nog eens extra, nadat er al dagen van koersdalingen waren geweest. In crypto zijn prijsstijgingen en -dalingen altijd heviger, wat we vandaag weer zagen.

De Russische centrale bank wil een verbod op crypto

Op 20 januari bracht de Russische Centrale Bank een rapport uit waarin de bank voorstelt om de handel en transacties in crypto illegaal te maken, net als het minen van Bitcoin. Particulieren zouden nog wel crypto mogen bezitten maar instituties niet. Het is bekend dat sterk gecentraliseerde en autoritaire staten als China en Rusland nog meer moeite hebben met crypto dan Westerse regeringen. Mede doordat crypto het makkelijker maakt om dissidenten te financieren. Het is dan ook niet verbazingwekkend dat in het Russische rapport het argument ter sprake kwam dat crypto voor illegale activiteiten gebruikt wordt. Hoewel het strikt genomen geen nieuw standpunt is dat de Russische Centrale Bank hier inneemt, is het rapport natuurlijk geen goed nieuws. De cryptomarkt reageerde niet onmiddellijk met een prijsdaling, maar zoals gezegd: het hielp niet.

Er zat nog veel brandstof in de ‘hefboommarkten’

Een reden dat een overvloed van minder goed nieuws de cryptomarkten kwetsbaar maakt, is dat er veel aan ‘hefboomhandel’ wordt gedaan (leverage trading). Prijsbewegingen naar boven of beneden worden daardoor versterkt. In de afgelopen paar weken waren er weer aardig wat traders leveraged long gegaan, waarbij ze in feite met geleend geld gokken op een prijsstijging. Als we de data op Binance bekijken, zien we dat ongeveer 75% van de traders de afgelopen maand long was, oftewel speculeerde op een prijsstijging van crypto. Zo’n oververtegenwoordiging van longs lokt altijd een tegenreactie uit van traders die geld kunnen verdienen door de markt te shorten. Zij wachten hun moment af. In de daarop volgende ‘waterval’ worden de long posities geliquideerd en daalt de prijs hard. Tijdens de huidige koersval werd 600 miljoen dollar aan hefboomposities in crypto geliquideerd: winst voor de shorters. Pas als het sentiment van de gemiddelde investeerder extreem negatief wordt, is de tijd rijp voor een omkering van de trend. Dat is de paradox van deze psychologische oorlogsvoering: er is geld te verdienen door tegen het sentiment in te gaan. Zo zagen we dat Bitcoins grootste prijsrally van 2021 begon in juli, nadat het sentiment extreem negatief was geworden.

Wat nu?

Niemand weet wat de cryptomarkt gaat doen, uiteraard wij ook niet. Iedereen lijkt op dit moment in de stand te staan van ‘even afwachten’. Blijven de aandelenmarkten dalen? Dan is dat geen goed nieuws voor de gecorreleerde cryptomarkten. In deze periode is het misschien goed om eens een stap terug te doen en bij jezelf na te gaan: geloof ik in de lange termijn van crypto? Welke indicatoren heb ik op mijn ‘dashboard’ - los van de prijs - die me helpen om te bepalen of de de markt nog gezond is? Denk aan Bitcoins hashrate, het aantal gebruikers en het aantal ontwikkelaars in crypto. Als je in de lange termijn gelooft en een beleggingshorizon hebt van meerdere jaren, dan is deze prijsdaling allerminst een reden om in paniek te raken. En voor iedereen met een strategie van dollar-cost-averagen (periodiek kopen), is een daling van de markt alleen maar goed nieuws.