MakerDAO heeft zijn stablecoin DAI officieel verbonden aan het traditionele financiële systeem: het leent 100 miljoen aan Huntingdon Valley Bank (HVB), een lokale bank in Philadelphia. Het is de eerste integratie tussen een gedecentraliseerd financieringsprotocol en een traditionele bank.

Eerder was er al sprake over samenwerking tussen MakerDAO met het Franse Société Générale. Simpel gezegd komt het erop neer dat HVB onderpand uit het traditionele financiële systeem zal garanderen - dit kunnen bijvoorbeeld staatsobligaties of dollars zijn. In ruil daarvoor krijgt het een lening van 100 miljoen aan DAI.

Wat is DAI?

DAI is een gedecentraliseerde stablecoin, wat wil zeggen dat er geen centrale partij de hoeveelheid DAI kan bepalen. Het is een applicatie gebouwd op Ethereum, De gedecentraliseerde autonome organisatie (DAO) MakerDAO stemt over belangrijke veranderingen in het protocol.

In tegenstelling tot het mislukte UST (Terra) heeft DAI meer onderpand dan de totale hoeveelheid stablecoin dollars die uitstaat. Iemand die DAI wil minten, moet eerst 150% onderpand (bijvoorbeeld Ether of USDC) inleggen. Bij het verkopen van DAI kan dit onderpand weer opgevraagd worden.

Wat is het belang voor DAI?

Naar eigen zeggen wil DAI hun tegenpartijrisico spreiden. Al het onderpand dat de stabiele prijs van DAI garandeert, zit op dit moment in crypto - veelal in USDC en ETH. Maar het crypto ecosysteem is zo onderling verweven, dat er altijd 'besmettingsgevaar' is. Zo gebruikte voormalig concurrent US Terra Bitcoin als onderpand. Toen de koers van Terra en Luna begin mei begon te dalen, moest dat onderpand als een razende verkocht worden en crashte de hele cryptomarkt. DAI heeft deze crash goed doorstaan, maar toch. Door een deel van de DAI te beleggen in traditionele markten, wordt de relatieve blootstelling aan crypto crashes kleiner.

Er is nog een andere, meer recente reden waarom DAI deels in tradfi wil stappen. Namelijk dat de censuurbestendigheid van crypto recentelijk onder het vergrootglas ligt. Het onderpand van DAI bestaat momenteel uit ongeveer 50% stablecoin USDC. Na de Amerikaanse sancties tegen Tornado Cash liet Circle, het bedrijf achter USDC, weten dat USDC's die door Tornado Cash waren gegaan, niet meer geldig waren. Het lot van bezitters van USDC - waaronder het DAI-onderpand - ligt dus in de handen van een bedrijfsleiding, die (begrijpelijkerwijs) gevoelig is voor druk vanuit de Amerikaanse overheid. Dat is voor DAI een risicofactor.

Conclusie

De ironie ontgaat ons uiteraard niet dat een experimentele, gedecentraliseerde stablecoin een stap zet in de traditionele bancaire wereld. In zekere zin geeft MakerDAO het ideaal op van een munteenheid die niet onder invloed staat van centrale overheden. Anderzijds gaat het hier natuurlijk om een stablecoin, die per definitie gekoppeld is aan een door de overheid gecontroleerde munt. Dus zo wezensvreemd is de move misschien niet.

De toenemende verwevenheid tussen crypto en het traditionele systeem is ook een signaal dat crypto zal blijven. Het is wel denkbaar dat crypto zich zal splitsen in twee werelden. Dat een deel van de cryptoprojecten zich helemaal zal willen onttrekken aan regelgeving maar dat een ander deel juist meer ingekapseld wordt. MakerDAO lijkt dit laatste pad te volgen.