Al eerder schreven we dat Ethereum de 'obligatie van het internet’ zou kunnen worden. Nu de Ethereum merge er aan zit te komen (19 september wordt genoemd als datum) is het tijd weer eens naar de implicaties te kijken. Wat gaat de Ethereum staking percentages betekenen voor de perceptie van Ethereum in traditionele markten?

Als Bitcoin goud is - net als goud levert het geen rente op - dan is Ethereum na de merge een obligatie. De vergelijking is niet zo vergezocht als je misschien zou denken. Op dezelfde manier waarop je geld kan uitlenen aan een regering in ruil voor rente - dit is een staatsobligatie - zo kun je straks ETH wegzetten en rente krijgen, uitgekeerd door een smart contract. De validators die ETH dan vastzetten, helpen om het netwerk veilig te houden en krijgen hiervoor een belonging. Overigens hoef je niet per se een validator te zijn: je kunt het staken uitbesteden aan bijvoorbeeld cryptobeurzen.

Hoe hoog worden de ETH rentepercentages?

Het is nog niet bekend hoe hoog het percentage is dat stakers van Ethereum uitgekeerd gaan krijgen na de merge. Schattingen lopen uiteen van 4% tot 10% of meer. Dit cijfer hangt onder andere af van het aandeel ETH-houders dat ervoor kiest te staken: hoe hoger dit is, des te lager het rentepercentage.

Ethereum als ijkpunt voor de cryptomarkt

Zoals bekend zijn er meerdere proof-of-stake protocollen die op dit moment rente uitkeren. Denk aan Solana, Polkadot en Cardano. In vergelijking met Ethereum zijn ze nog minder ver ontwikkeld en hebben ze minder applicaties en gebruikers. De toekomst van deze protocollen is kortom onzekerder dan die van Ethereum. Om te compenseren voor dat risico zouden de rentepercentages die ze uitkeren hoger moeten zijn dan Ethereum.

Als Ethereum het Amerika is onder de blockchains, dan zijn chains als Cardano en Solana de landen uit opkomende markten. De percentages van Amerikaanse staatsobligaties zijn het ijkpunt voor de rest van de obligatiemarkt. Omdat het koersrisico van de dollar lager is dan dat van pakweg de Argentijnse peso, nemen investeerders genoegen met een lager rentepercentage op Amerikaanse staatsobligaties. Op dezelfde manier kan de Ethereum stakingpercentage gaan fungeren als ijkpunt voor de hele proof-of-stake cryptomarkt.

(Let op: stakingpercentages in crypto hangen niet alleen af van het risico dat je neemt maar ook van de inflatie van de munt in kwestie. De reden dat DOT rond de 13% uitkeert, komt ook doordat de hoeveelheid DOT in omloop jaarlijks met 10% stijgt. Bij Cardano is de inflatie veel lager, en dus ook het rentepercentage voor staking. Ethereum heeft na de merge waarschijnlijk een negatieve inflatie: netto verdwijnen er dus ETH uit circulatie).

Likkebaardende institutionele beleggers?

De dynamiek die Ethereum en andere chains dus samen gaan vormen, komt institutionele beleggers kortom bekend voor. Ze zijn niet anders gewend in de traditionele markten. Ze zijn gewend aan dividend (als het om aandelen gaat) en rente (als het om obligaties gaat).

Een andere reden waarom institutionele partijen extra geïnteresseerd zullen zijn in Ethereum na de merge, is dat het geen proof-of-work meer gebruikt en dus veel minder energie. Dat past in het duurzaamheidsvoornemens van veel investeerders.

In de aanloop na de aangekondigde merge van september aanstaande heeft de prijs van Ethereum overigens een flinke sprong gemaakt. We zullen zien of de daadwerkelijke merge voor de prijs een geval zal zijn van 'buy the rumor, sell the news'. Kortom een (tijdelijke) prijsdaling na de merge. Maar voor de lange termijn belooft een merge - mits succesvol - veel goeds voor Ethereum en de rest van de proof-of-stake munten.