Cryptomakelaar Paxos beëindigt zijn relatie met Binance voor de BUSD stablecoin. Dit betekent weinig goeds voor 's werelds twee-na-grootste stablecoin. Wat zijn de implicaties van deze ontwikkeling: is de oorlog tegen stablecoins begonnen? 

Na het nieuws had BUSD een zeer lichte - zeker niet dramatische - ontkoppeling van de waarde van 1 dollar. Binance CEO 'CZ', tweette, met een knipoog: Fondsen zijn 'safu'! Hij bevestigde dat Paxos Binance had laten weten dat ze van hun regelgevende instantie de opdracht hadden gekregen te stoppen met het munten van nieuwe BUSD. Paxos zal aflossingen blijven verwerken: mensen kunnen BUSD blijven inwisselen voor echte dollars.

's Werelds grootste crypto-beurs Binance is in het vizier van de Amerikaanse SEC. Omdat Binance niet geregistreerd staat in de VS, valt het land nu zijn stablecoin aan, om Binance tot meer transparantie te bewegen.  

Er zijn misschien terechte zorgen. De Amerikaanse overheid wil begrijpelijkerwijs graag weten op welke manier de 16 miljard dollar aan BUSD in omloop een systeemrisico zou kunnen vormen voor het traditionele banksysteem. Welk deel van dat dollarkapitaal is bijvoorbeeld geparkeerd bij verzekerde banken? Ook de manier waarop Binance automatisch USDC omzet in BUSD, is wat problematisch: de uitgever van USDC is een Amerikaans bedrijf.  

Slaan met de security-stok

De enige stok waarmee de SEC kan slaan, is de 'security-stok' (de SEC staat voor de Securities and Exchange Commission: deze verdient geld aan bedrijven die effecten registreren en door boetes te innen). De financiële waakhond beweert dat BUSD een 'ongeregistreerd effect' (security) is.  

Maar hoe kan een stablecoin een security zijn? Een stablecoin heeft immers in principe een stabiele waarde, in tegenstelling tot obligaties en aandelen, die profiteren van investeringsactiviteit. Maar wacht, de bedrijven die stablecoins uitgeven, investeren hun dollars wel in bijvoorbeeld Amerikaanse staatsobligaties - zo maken ze winst.

Implicaties voor de cryptomarkten 

Het nieuws betekent dat de totale marktwaarde van BUSD alleen maar kan krimpen. Omdat cryptobeurzen niet kunnen functioneren zonder stablecoin, zal Binance moeten overstappen op USDT of USDC. Mocht de SEC meer stablecoins dan BUSD aanvallen, dan zou dat de stablecoinhandel kunnen verplaatsen naar gespecialiseerde security token-beurzen. Of stablecoin-uitgevers zouden zelf geregistreerde effectenbedrijven moeten worden. Beide zouden een radicale verschuiving betekenen voor de cryptomarkt. 

Conclusie

In de afgelopen maanden is de SEC steeds agressiever geworden tegen de crypto-industrie. De recente boete voor exchange Kraken is daar een voorbeeld van. Is er inderdaad een operatie chokepoint 2.0 aan de gang? Het is niet zeker hoe lang en breed de aanvallen van de regelgevers op stablecoins zullen zijn.  

Voorlopig lijkt deze aanval meer een op gecentraliseerde bedrijven die niet transparant zijn. Hoe dan ook, moet het stof hiervan zijn neergedaald voordat de volgende bullmarkt van start kan gaan.