Hoe zou jij je voelen als je Bitcoin-voorraad in een half jaar tijd van duizenden naar een schamele 24 daalde? Waarschijnlijk hetzelfde als hoe Amerikaanse Bitcoin-miner Core Scientific nu: het komt met een faillissementswaarschuwing. Bitcoin mining is een niets ontziende bedrijfstak. 

Core Scientific is de grootste publieke Bitcoin miner, goed voor 5% van de wereldwijde hashrate. Het bedrijf heeft alle schuldbetalingen stopgezet omdat het verwacht dat de kas tegen het einde van het jaar leeg zal zijn. Het bedrijf beweert ook dat noodlijdende geldschieter Celsius hen 5,4 miljoen dollar schuldig is (Core Scientific levert ook hosting aan andere Bitcoin miners, zoals Celsius). 

Het is nog niet zo lang geleden dat Amerikaanse miners hodlers waren. Rond het hoogtepunt van de bullmarkt kozen ze voor deze strategie, in de overtuiging dat de Bitcoinprijs hoger zou gaan. Zoals we allemaal weten, gebeurde dat niet. En nu, sinds mei/juni van dit jaar, zijn miners gedwongen om tegen veel lagere prijzen te verkopen. Het laat zien dat zelfs miners zich kunnen vergissen als ze de markt proberen te timen. Core Scientific verkocht bijna al zijn Bitcoin in juni. Dat past in een patroon in de hele industrie (zie onderstaande grafiek).

Winstmarges verdampen

De afgelopen maanden is de totale hashrate van het Bitcoin-netwerk omhooggeschoten. Waarom neemt de mining-concurrentie toe terwijl de prijzen dalen? Nou, het komt waarschijnlijk gewoon door een achterstand in het inzetten van mining-installaties. De beslissing van een miner om uit te breiden wordt soms gemaakt in een bullmarkt. Maar pas als de bearmarkt aanbreekt, openen deze nieuwe mining-faciliteiten hun deuren. 

Er zijn ook enkele complottheorie-achtige verklaringen voor de exploderende hashrate. Het is mogelijk dat mining-bedrijven die nog winstgevend zijn, deze periode gebruiken om zoveel mogelijk concurrenten over de rand te duwen. BTC mining is immers een zero-sum game. Als je concurrent failliet gaat, betekent dat meer Bitcoin voor jou.

Elektriciteitsprijzen raken sommige harder dan anderen

De timing van de huidige bullmarkt is extra ongelukkig nu de elektriciteitsprijzen stijgen. Variabele energiecontracten kunnen sommige miners harder treffen dan andere. Sommige miners hebben nog steeds toegang tot spotgoedkope energie, zoals de afvalenergie van methaanuitstoot in olievelden. Anderen hebben misschien nog vaste prijscontracten, terwijl anderen de pijn van hogere prijzen voelen. 

Marty Bent (‘Bitcoin miners are in a world of hurt right now’) maakte een overzicht van bij welke combinatie van elektriciteitsprijzen en mining-apparatuur een bedrijf nog winstgevend kan zijn.

• Bij 0,06 dollar zijn miners waarschijnlijk licht winstgevend.
• Bij 0,08 dollar zijn miners alleen winstgevend met de S19-serie en het M30S+-model.
• Bij $0,10 is de enige winstgevende miner de gloednieuwe S19XP.

Conclusie 

Zullen er meer faillissementen volgen in de industrie? Dat is waarschijnlijk. Vanuit ons perspectief is dat niet noodzakelijk een slechte zaak. Zoals elke bedrijfstak hoort mining competitief te zijn. Een bijkomend voordeel is dat de hevige concurrentie de mining industrie misschien zal aanzetten tot meer duurzame vormen van energiegebruik. Duurzame energie of afvalenergie zoals methaan is over het algemeen het goedkoopst. 

Wat betekent dit voor de Bitcoinprijs? Een griezelig vergelijkbare situatie als de huidige, zagen we in 2018. Nadat miners moesten capituleren (massaal verkopen), kelderde de Bitcoinprijs. Maar sommige analisten hebben erop gewezen dat deze capitulatie misschien al achter de rug is. Net als Core Scientific hebben veel miners simpelweg niet zoveel BTC meer over om te verkopen en de prijs te dumpen.