Prima o poi doveva succedere: il momento in cui la stablecoin US Terra (UST) avrebbe dovuto affrontare uno stress test. È successo durante l'attuale calo dei prezzi dei mercati delle criptovalute. Al suo punto più basso, UST valeva solo circa 65 centesimi. In questo momento, il prezzo è di circa 90 centesimi.

Non è la prima volta che una stablecoin algoritmica perde il suo valore stabile (peg). Né è la prima volta che la stessa UST si trova in difficoltà. In precedenza, questo è accaduto nel maggio 2021. Poi il peg è stato ripristinato entro un giorno. Tuttavia, è la prima volta che si perde il peg di una stablecoin che ha un valore di mercato così grande: circa 18 miliardi di UST sono in circolazione. UST era la terza stablecoin prima del calo del prezzo e ora è la numero quattro - questo a causa del calo del prezzo. Dovrebbe diventare evidente nelle prossime ore e giorni come i mercati delle criptovalute lo gestiranno.

Una spirale di morte

I primi segnali di avvertimento di un crollo sono arrivati lo scorso fine settimana. E poi, quando i mercati delle criptovalute sono scesi su tutta la linea il 9 maggio, il calo del prezzo di LUNA ha fatto il resto. Questo ha reso UST extra vulnerabile. Poiché LUNA funge da stabilizzatore del prezzo di UST, sorge un problema quando la gente inizia a "correre verso l'uscita". Perché se il prezzo di LUNA cala fortemente, diventa difficile per la Luna Foundation Guard (LFG) riempire le casse del Protocollo dell'Ancora. E quei fondi sono necessari per rendere possibile l'interesse del 19% che i depositanti ottengono sul loro UST. E quando vedono evaporare le possibilità del loro alto interesse, iniziano a vendere la loro UST per LUNA, dopo di che scaricano quel LUNA sul mercato... una spirale di morte.

La LFG ha visto arrivare questo scenario, ovviamente. Ha voluto prevenire lo scenario della spirale di morte costruendo un buffer di Bitcoin nelle ultime settimane: oltre 40.000 Bitcoin. Possono venderli in caso di emergenza e ricomprare UST. (Questo mette pressione sul prezzo del Bitcoin in un periodo di mercato che era già difficile. Tuttavia, il miliardo di dollari circa di BTC non sono probabilmente sufficienti per fare una differenza enorme - a meno che quella quantità non venga scaricata sul mercato tremendamente veloce).

La domanda è se è abbastanza. È ancora possibile che UST torni a strisciare fino a $1. In ogni caso, le speranze di molte persone sulla fattibilità di una stablecoin algoritmica saranno state schiacciate.

Critiche dagli addetti ai lavori e dai regolatori

Indubbiamente, i regolatori useranno la questione UST come un'opportunità per dare un giro di vite su alcune stablecoin. Forse Paxos e USDC ne beneficeranno: sono nella posizione migliore con i regolatori perché devono essere trasparenti sulle loro riserve.

Anche nei circoli delle criptovalute, molte persone saranno molto più vocali contro il modello di Terra delle stablecoin. A differenza delle stablecoin USDT e USDC, che hanno riserve in dollari reali, UST è stata sostenuta solo da cripto. Ma non è questo un nobile obiettivo: non voler costruire le proprie stablecoin sul sistema finanziario tradizionale? Secondo molti nel mondo delle criptovalute, no: pensano che UST sia uno schema di ponzi in cui il fondatore Do Kwon ha assunto troppo potere di qualcosa che dovrebbe essere "decentralizzato".

Questo succede in tutti i mercati

È un bagno di sangue, ma dobbiamo ricordare che questo genere di cose accade anche nei mercati tradizionali. Anche lì le valute vengono testate e attaccate. Famosa è la rottura della Banca d'Inghilterra da parte di George Soros, che ha attaccato e svalutato con successo la sterlina britannica. Lui stesso, naturalmente, ne ha tratto profitto. I venditori allo scoperto sono anche dietro questo attacco agli UST, si sostiene. Ma i venditori allo scoperto possono anche essere schiacciati... da continuare.