La société de courtage en crypto-monnaies Paxos va mettre fin à sa relation avec Binance pour le stablecoin BUSD. C'est la fin du troisième stablecoin le plus important au monde. Quelles sont les implications de ce développement : s'agit-il d'une guerre contre les stablecoins ? 

Après la nouvelle, BUSD a connu une très légère baisse - pas du tout dramatique - de la valeur d'un dollar. Le PDG de Binance, CZ, a tweeté, avec un clin d'œil : Les fonds sont « en sécurité » ! Il a confirmé que Paxos a fait savoir à Binance qu'ils avaient reçu l'ordre de cesser de frapper de nouveaux BUSD par leurs autorités de tutelle. Paxos continuera à gérer les rachats : les personnes qui échangent des BUSD contre des dollars réels.  

La plus grande bourse de crypto-monnaies du monde, Binance, fait l'objet d'un examen réglementaire de la part de la SEC américaine. Comme Binance n'est pas enregistré aux États-Unis, le pays s'attaque maintenant à son stablecoin, pour mettre le nez dans les affaires de Binance.  

Les inquiétudes sont peut-être compréhensibles. Le gouvernement américain voudrait savoir en quoi les 16 milliards de dollars de BUSD en circulation pourraient constituer un risque systémique pour le système bancaire traditionnel. Quelle partie de ce capital en dollars est parquée dans des banques assurées, par exemple ? De plus, la façon dont Binance convertit automatiquement les USDC en BUSD, pose quelques problèmes. 

Frapper avec le bâton de sécurité 

Le seul bâton dont dispose la SEC est celui de la sécurité (elle ne s'appelle pas la Securities and Exchange Commission pour rien : elle gagne de l'argent grâce aux sociétés qui enregistrent des titres et perçoivent des amendes). L'organisme de surveillance financière affirme que BUSD est une « valeur mobilière non enregistrée ».  

Mais comment un stablecoin peut-il être une valeur mobilière ? Après tout, il est censé avoir une valeur stable, contrairement aux obligations et aux actions, qui bénéficient d'une activité d'investissement. Mais attendez, les entreprises qui émettent des stablecoins investissent leurs dollars, par exemple dans des bons du Trésor américain - c'est leur marge bénéficiaire.  

Implications pour les marchés de la crypto 

Cette nouvelle signifie que la capitalisation boursière de BUSD ne peut que diminuer. Comme les échanges ne peuvent pas fonctionner sans stablecoin, Binance devra passer à USDT ou USDC. Si la SEC devait cibler plus de stablecoins que BUSD comme étant des valeurs mobilières, cela pourrait pousser les échanges de stablecoins vers des échanges de tokens de sécurité spécialisés. Ou bien les émetteurs de stablecoins devraient eux-mêmes devenir des entreprises de sécurité enregistrées. Dans les deux cas, il s'agirait d'un changement radical. 

Conclusion 

Au cours des derniers mois, la SEC est devenue de plus en plus agressive à l'égard de l'industrie de la crypto. La récente amende infligée à la bourse Kraken en est un exemple. Y a-t-il effectivement une opération chokepoint 2.0 en cours ? Il n'est pas certain que les attaques réglementaires contre les stablecoins soient longues et profondes. Pour l'instant, cette attaque semble plutôt viser les entreprises centralisées qui ne sont pas transparentes. Quoi qu'il en soit, la poussière de tout cela doit être retombée avant que le prochain marché haussier puisse démarrer.  

En attendant, le marché des crypto-monnaies devra digérer la nouvelle. Alors, une baisse des prix ? C'est possible. Mais il est également possible que le prix des BTC et ETH augmente. Après tout, si certains utilisateurs décident de sortir de leurs positions en stablecoins, ils se convertiront soit en dollars, soit en d'autres crypto...