Écrit par Erik Weijers il y a 2 mois

Le stablecoin d'UST n'est plus si stable que cela

Cela devait se jouer tôt ou tard : le moment où le stablecoin US Terra (UST) serait confronté à un test de résistance. Cela s'est produit pendant la chute actuelle des prix sur les marchés des crypto-monnaies. À son point le plus bas, UST ne valait qu'environ 65 cents. À l'heure où nous écrivons ces lignes, son prix est d'environ 90 cents.

Ce n'est pas la première fois qu'un stablecoin algorithmique perd sa valeur stable (peg). Ce n'est pas non plus la première fois que l'UST elle-même a des problèmes. Auparavant, cela s'était produit en mai 2021. La valeur stable a ensuite été rétablie en l'espace d'une journée. Toutefois, c'est la première fois que la valeur stable d'un stablecoin dont la valeur marchande est aussi importante est perdue : environ 18 milliards d'UST sont en circulation. L'UST était le troisième stablecoin avant la chute des prix et est maintenant le quatrième - c'est à cause de la chute des prix. Les heures et les jours à venir devraient permettre de voir comment les marchés cryptographiques gèrent cette situation.

Une spirale de la mort

Les premiers signes avant-coureurs d'un crash sont apparus le week-end dernier. Puis, lorsque les marchés des crypto-monnaies ont chuté de manière générale le 9 mai, la chute du prix de LUNA a fait le reste. Cela a rendu UST très vulnérable. Parce que LUNA agit comme un stabilisateur du prix de l'UST, un problème se pose lorsque les gens commencent à " courir vers la sortie ". En effet, si le prix de l'acide lunaire chute fortement, il devient difficile pour la Luna Foundation Guard (LFG) de renflouer les coffres du protocole d'ancrage. Et ces fonds sont nécessaires pour rendre possible l'intérêt de 19% que les déposants obtiennent sur leur UST. Et quand ils voient s'évaporer les chances de bénéficier de ces intérêts élevés, ils commencent à vendre leur UST pour de la LUNA, après quoi ils jettent cette LUNA sur le marché... une spirale de la mort.

Le LFG a vu ce scénario venir, bien sûr. Il a voulu prévenir le scénario de la spirale de la mort en constituant un tampon composé principalement de bitcoins ces dernières semaines : plus de 40 000 bitcoins. Ils peuvent les vendre en cas d'urgence et racheter des UST. (Cela met la pression sur le prix du bitcoin dans une période de marché déjà difficile. Néanmoins, les quelques milliards de dollars de BTC ne sont probablement pas suffisants pour faire une énorme différence - à moins que ce montant ne soit déversé sur le marché extrêmement rapidement)

La question est de savoir si c'est suffisant. Il est toujours possible que l'UST revienne à 1 dollar. Quoi qu'il en soit, les espoirs de nombreuses personnes quant à la viabilité d'un stablecoin algorithmique auront été anéantis

Critique des initiés et des régulateurs

Il ne fait aucun doute que les régulateurs utiliseront la question de l'UST comme une occasion de sévir contre certains stablecoins. Peut-être que Paxos et USDC en profiteront : ils sont dans la meilleure position auprès des régulateurs car ils doivent être transparents sur leurs réserves.

Dans les cercles crypto également, beaucoup de gens seront beaucoup plus virulents contre le modèle de stablecoins de Terra. Contrairement aux stablecoins USDT et USDC, qui ont des réserves en dollars réels, UST n'est soutenu que par des crypto-monnaies. Mais n'est-ce pas là un objectif noble : ne pas vouloir construire ses stablecoins sur le système financier traditionnel ? Selon de nombreux acteurs du monde de la crypto-monnaie, non : ils pensent qu'UST est un système de ponzi dans lequel le fondateur Do Kwon a pris beaucoup trop de pouvoir sur quelque chose qui est censé être "décentralisé".

Cela se produit sur tous les marchés

C'est un bain de sang, mais il faut se rappeler que ce genre de choses se produit aussi sur les marchés traditionnels. Là aussi, les monnaies sont testées et attaquées. Le cas le plus célèbre est celui de la Banque d'Angleterre, attaquée et dévaluée avec succès par George Soros. Il en a bien sûr tiré un bénéfice. Les vendeurs à découvert sont également à l'origine de cette attaque contre l'UST, affirme-t-on. Mais les vendeurs à découvert peuvent aussi être pressés... à suivre.

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