Erik Weijers, il y a 4 mois

La Banque d'Angleterre capitule et commence à acheter des obligations

La semaine dernière, les tensions sur les marchés des devises et des obligations ont été si fortes que les analystes s'attendaient à ce que le point de rupture soit proche. Ce point est apparu hier au Royaume-Uni. Pour sauver le marché obligataire, la Banque d'Angleterre a décidé d'acheter 65 milliards de livres d'obligations d'État. C'est le premier pays à remettre la planche à billets en marche. Qui suivra ?

La livre sterling avait pris le plus gros coup depuis la dernière décision sur les taux d'intérêt de la Fed. Certes, l'euro et le yen, par exemple, ont également souffert du fait que la Fed a de nouveau aspiré d'importants dollars de la paille du global dollar milkshake. Mais la livre a encore plus souffert d'un budget considéré comme fiscalement irresponsable.

Non seulement la livre s'est effondrée pour atteindre le prix historiquement bas de 1,03 dollar. Mais les obligations du gouvernement britannique d'une durée de 20 ans et plus se sont également effondrées. Cela a créé une crise de liquidité aiguë pour les fonds d'investissement guidés par le passif (LDI). Ces fonds font partie du portefeuille des principaux fonds de pension britanniques. Lorsqu'ils sont en danger, les pensions de millions de Britanniques sont en danger. C'est pourquoi la Banque d'Angleterre a dû intervenir.

Il y a 1 500 milliards de livres dans ces LDI. Ils fonctionnent avec un effet de levier, ce qui dans ce cas signifie utiliser des obligations d'État comme garantie pour emprunter de l'argent. Et ainsi acheter plus d'obligations d'État. Donc, dès que la valeur de la garantie - les obligations d'État - chute fortement, ils ont un gros problème. Le programme de rachat de la Banque d'Angleterre les sort de la détresse pour un temps.

Reprise de la presse à billets

Le sauvetage par la Banque d'Angleterre peut sembler facile. La banque crée de l'argent à partir de rien et sauve des fonds en difficulté. Mais bien sûr, l'argent gratuit n'existe pas : c'est le contribuable et/ou l'épargnant qui en fait les frais. Lorsque la masse monétaire augmente, c'est simplement au détriment du pouvoir d'achat de l'argent existant sur les comptes d'épargne et autres.

C'est pour cette raison que les prix des crypto-monnaies augmentent souvent lorsque la presse monétaire se rallume : les gens se réfugient dans des cryptos dont le calendrier d'émission - dans le cas du bitcoin - est fini. La question est de savoir si davantage de pays se sentiront contraints de revenir à une politique monétaire plus large. Pas les États-Unis pour l'instant, mais d'autres pays ressentent la pression. Dans l'Union européenne, l'écart croissant des taux d'intérêt entre les obligations des pays du Sud et celles des pays du Nord est une source de tension. Si cet écart devient trop important, la BCE est susceptible de commencer à acheter des obligations des pays du sud.

Contrarié

Les analystes s'accordent à dire que le cycle économique normal d'environ 7 ans est sérieusement perturbé en ce moment. Une pression monétaire extrêmement forte après la pandémie a été suivie d'un resserrement et de hausses de taux d'intérêt extrêmement rapides. En raison de cette politique monétaire extrêmement rapide, les marchés financiers sont complètement bouleversés. La question est de savoir s'il y a encore une chance d'un « atterrissage en douceur » ou si c'est le début du chaos. Et... le chaos sera résolu par une presse à billets déchaînée...

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