Lors d'une séance au Congrès américain, la secrétaire au Trésor Janet Yellen a déclaré qu'elle ne considérait pas la crypto comme un risque systémique pour la stabilité du système financier. Elle a toutefois mentionné la chute de l'UST comme un exemple de risque au sein de la crypto.

La raison pour laquelle Yellen ne voit pas de risque majeur est que le marché de la crypto représente une valeur totale de "seulement" 2 000 milliards de dollars (deux mille milliards). En comparaison, le marché obligataire mondial a une taille d'environ 120 000 milliards de dollars.

Le terme de risque systémique a été introduit par le Congrès américain pour désigner certaines grandes institutions ou secteurs financiers. Prenons l'exemple de l'assureur AIG, qui avait des positions importantes dans des produits hypothécaires jusqu'en 2008. Lorsque le marché immobilier s'est effondré et qu'AIG risquait de faire faillite, le gouvernement américain a décidé de venir à son secours. L'entreprise a été sauvée : elle était trop grosse pour faire faillite.

En crypto, un tel sauvetage n'a jamais eu lieu. Le secteur tire sa fierté de son indépendance et du fait que les risques financiers ne sont pas absorbés par le gouvernement et donc le contribuable.

La croissance du marché des stablecoins

Les membres du Congrès ont posé de nombreuses questions sur les stablecoins, sans doute en partie à cause de l'effondrement de l'UST cette semaine.

Les gouvernements se sont de toute façon inquiétés des stablecoins. Cette inquiétude est sans doute en partie réelle, mais aussi en partie opportuniste : les émetteurs de stablecoins sont en quelque sorte des concurrents des banques (centrales). Les deux émettent de l'argent.

« Je ne le caractériserais pas [les stablecoins] comme une véritable menace pour la stabilité financière, mais ils [les stablecoins] se développent très rapidement et présentent le même type de risques que nous connaissons depuis des siècles en matière de pannes bancaires. »

Mme Yellen a déclaré qu'elle espérait que la législation sur les stablecoins serait terminée cette année. En mars 2022, les régulateurs ont été exhortés par le président Biden à travailler à une large réglementation de l'ensemble du marché de la crypto.

Les stablecoins ne sont pas tous identiques

Mme Yellen a révélé qu'elle connaissait la différence entre les types de stablecoins. Certains utilisent des dollars "réels" comme garantie. D'autres utilisent d'autres crypto-monnaies comme garantie : c'est le cas du stablecoin DAI, par exemple. Et il y a des stablecoins qui n'ont pas de garantie mais qui reposent sur un système d'incitation. Ils récompensent les traders qui aident à l'équilibrer. Le problème avec ces stablecoins algorithmiques sans garantie est qu'ils ne fonctionnent que tant que les traders veulent continuer à le faire. Si tout le monde court vers la sortie, il n'y a pas de fond, sauf le chiffre 0.