La perte impermanente signifie quelque chose comme la perte non réalisée. C'est le risque causé par les fluctuations de prix entre deux cryptos dans un pool de liquidité sur un échange décentralisé. La perte non réalisée se réalise au moment où vous retirez votre capital du pool. 

Certains utilisateurs d'échanges décentralisés choisissent de « cultiver » le rendement en plaçant leur argent dans des pools de liquidité. Les pools de liquidité sont la base de la Decentralized Finance (DeFi). N'importe qui peut déposer ses crypto-monnaies dans ces pools, devenant ainsi un fournisseur de liquidités et créant des marchés liquides pour les prêts et les échanges. En contrepartie, ils perçoivent des commissions de négociation. Les pools de liquidité sont la version DeFi des carnets d'ordres tenus par les bourses traditionnelles. 

Pour rendre les échanges possibles (par exemple la paire de stablecoins USDC/USDT), nous avons besoin de paires d'échanges. Un pool de ces cryptos est l'endroit où n'importe quel utilisateur peut mettre ses cryptos. Pourquoi ? Pour gagner du rendement. Supposons que je n'ai pas l'intention de vendre mes USDC pour l'instant mais que je veux un revenu passif. Au lieu de simplement conserver mes USDC, je les place dans un pool de liquidités. Par exemple, dans un pool où les gens peuvent échanger des USDC avec une autre stablecoin, comme l'USDT. Dans cet exemple, je ne courrai pas un grand risque de perte impermanente. La raison étant que le prix de deux stablecoins ne variera pas beaucoup. 

Risque de volatilité 

Le risque de perte impermanente devient plus élevé si l'une ou les deux cryptos du pool de liquidité sont très volatiles. La structure sous-jacente des pools de liquidité explique cela. La plupart des pools déterminent le prix de chaque crypto en maintenant constant le produit du prix des deux cryptos : 

Crypto A x Crypto B = constant 

Cela signifie que si quelqu'un achète la crypto A du pool avec la crypto B, le prix de la crypto A augmentera un peu et celui de la crypto B diminuera. Ainsi, le produit reste constant. L'ajustement se fait automatiquement. 

Par exemple, qu'arriverait-il au pool de liquidités d'ETH et d'USDC si la valeur d'ETH augmente fortement ? Dans ce cas, il faut vendre des ETH contre des USDC pour conserver le ratio. Si, par la suite, vous retirez vos ETH et USDC du pool, dans cet exemple, vous récupérerez moins d'ETH et plus d'USDC que ce que vous avez investi. Vous avez réalisé un bénéfice, en partie grâce aux intérêts. Mais vous auriez pu profiter davantage de la hausse du prix de l'ETH si vous n'aviez pas placé votre ETH dans le pool au départ. 

La concentration des liquidités comme solution 

De nombreux dex ont mis en œuvre des solutions qui aident les fournisseurs de liquidités à atténuer le risque de perte impermanente. La liquidité concentrée, introduite par Uniswap v3, permet aux fournisseurs de liquidité de limiter leur liquidité à une certaine fourchette de prix pour une paire de transactions (par exemple : ETH-USDC entre 1500 et 1600 USDC par ETH). Cela leur permet de déployer des stratégies affinées au lieu de simplement déverser leurs cryptos dans un pool et d'espérer le meilleur.