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Écrit par Erik Weijers il y a un mois

Que sont les pools de liquidité ?

Les pools de liquidité sont la base de la Decentralized Finance (DeFi). N'importe qui peut déposer ses crypto-monnaies dans ces pools, créant ainsi des places de marché liquides pour les prêts et les échanges.

Dans la Decentralized Finance (DeFi), tous les types de processus commerciaux (emprunts, prêts, échanges) qui passent normalement par une autorité centrale sont pris en charge par un logiciel et distribués aux utilisateurs. Les pools de liquidité sont un exemple et même un élément indispensable de la DeFi. Car en crypto, les capitaux sont répartis sur des centaines de monnaies différentes. Pour rendre le trading possible (par exemple USDC/USDT), il faut des paires de trading. Des pools de ces paires sont créés et tout le monde peut y placer sa propre crypto.

Supposons que je n'ai pas l'intention de vendre mes USDC pour le moment, mais que je souhaite obtenir un revenu passif. Au lieu de simplement détenir mes USDC, je les place dans un pool de liquidité d'un protocole DeFi. Par exemple, dans un pool où les gens peuvent échanger des USDC avec un autre stablecoin, disons USDT. À ce stade, je deviens un fournisseur de liquidités. En échange de l'option que j'ai donnée aux autres utilisateurs d'échanger des USDC contre des USDT (et vice versa), je reçois une commission (frais de transaction).

Pas de carnets de commande

Les pools de liquidité sont présents sur les bourses décentralisées telles que Uniswap, Curve (fonctionnant sur Ethereum) et TraderJoe (fonctionnant sur Avalanche). Bien qu'Uniswap n'ait pas été le premier à introduire le principe des pools de liquidité, cette plateforme a marqué la percée du concept.

Les pools de liquidité sont des teneurs de marché automatisés. La différence avec une bourse traditionnelle comme le marché boursier est qu'il n'y a pas de carnet d'ordres avec des ordres d'achat et de vente à certains prix. Au lieu de cela, les pools de liquidité déterminent le prix de chaque crypto en maintenant constant le produit du prix des deux cryptos :

Crypto A x Crypto B = constant.

Cela signifie que si quelqu'un achète la crypto A du pool avec la crypto B, le prix de la crypto A augmentera un peu et celui de la crypto B diminuera. Ainsi, le produit reste constant. Cela se fait par ajustement automatique, d'où le nom de teneur de marché automatisé.

L'utilité des pools de liquidité

Les pools de liquidité s'inscrivent parfaitement dans l'esprit de la cryptographie. Après tout, il n'y a pas d'intermédiaire qui accumule du pouvoir et de l'argent à partir des transactions. À moins que vous ne considériez le logiciel comme l'intermédiaire. En outre, il y a quelques autres avantages :

  • Au lieu d'attendre qu'une bourse de crypto centralisée cote une nouvelle crypto, les utilisateurs créent eux-mêmes un marché. C'est beaucoup plus rapide.
  • Vous n'avez pas besoin d'attendre qu'une contrepartie soit votre acheteur ou votre vendeur. Le marché est « liquide » et immédiat à cet égard.
  • Un pool de liquidité permet aux nouveaux dex de distribuer rapidement leurs cryptos (tokens de gouvernance) aux fournisseurs de liquidité. Ce faisant, ils créent rapidement un marché pour une nouvelle crypto. L'avantage pour les utilisateurs est qu'ils mettent la main sur ces cryptos alors qu'elles sont encore bon marché et non disponibles sur les bourses centralisées.

Les inconvénients des pools de liquidité

Les échanges dans les pools de liquidité sont transparents car ils peuvent être surveillés sur la chaîne. L'inconvénient d'une grande activité de négoce est toutefois qu'une chaîne peut devenir trop encombrée. Par exemple, cela a conduit à des coûts de transaction élevés sur Uniswap à partir de la fin de 2020. Le volume élevé sur Uniswap a fait grimper le prix pour quiconque voulait faire quoi que ce soit avec l'Ether, même en dehors d'Uniswap.

Quelques autres inconvénients/risques :

  • Si le pool est petit, il ne peut y avoir de bonnes transactions. Une transaction est alors comme un éléphant qui entre dans un petit pool: le prix bouge violemment.
  • Il y a un risque de bugs ou de hacks : après tout, c'est un logiciel. Pour un risque avec les nouveaux dex.
  • Pour les fournisseurs de liquidité, il y a un risque de perte impermanente : cela se produit en cas de fluctuations violentes du prix. Par exemple, qu'arrive-t-il au pool de liquidités d'ETH et d'USDC si la valeur d'ETH augmente fortement ? Il faut alors vendre de l'ETH contre de l'USDC pour que le ratio reste correct. Si, par la suite, vous retirez vos ETH et USDC du pool, dans cet exemple, vous récupérerez moins d'ETH et plus d'USDC que vous n'en aviez mis. Vous avez réalisé un bénéfice, en partie grâce aux intérêts, mais peut-être moins que si vous n'aviez pas placé vos ETH dans le pool.
  • Les taux d'intérêt (TAEG) promis sont souvent irréalistes car (à l'exception des frais de transaction) ils proviennent de manière disproportionnée de la distribution dans les propres cryptos du projet. La valeur de ces cryptos s'avère souvent se déprécier avec le temps. Le « Farming » de ces tokens n'a souvent de sens que si vous vous y prenez tôt.

Stratégies pour les fournisseurs de liquidités

Pour gagner de l'argent grâce aux pools de liquidité, vous devez être stratégique. Le phénomène de perte impermanente évoqué plus haut est un phénomène que vous devez particulièrement surveiller. Ce risque est moindre avec deux cryptos dont le prix est corrélé. En revanche, une paire de trading dont l'une des deux est un stablecoin est plus sensible à ce risque.

D'un autre côté, vous pouvez aussi voir la perte impermanente comme une manière intentionnelle de rééquilibrer / prendre des bénéfices automatiquement. Au moment où la valeur de l'ETH augmente dans votre pool ETH/USDC, cela signifie que, du fait du rééquilibrage automatique, vous prenez des bénéfices en USDC. Tant que vous êtes conscient de cela, c'est une stratégie viable.

Conclusion

Traditionnellement, ce sont les banques qui gagnaient de l'argent en échangeant des devises - maintenant, ce sont les utilisateurs qui mettent leur capital directement à disposition pour les transactions et qui sont récompensés pour cela. Dans DeFi, chacun devient donc un teneur de marché qui peut gagner un revenu.

Merci à Shivsak pour son explication claire de DeFi.

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