Est-ce que la plupart de la valeur dans le monde des crypto-monnaies va se trouver dans la couche de base ? En d'autres termes, les blockchains comme Ethereum et Bitcoin ? Ou les applications construites sur ces dernières seront-elles les gagnantes ? Pensez à Uniswap ou Aave. C'est la principale question que se posent de nombreux adeptes de la cryptographie.

L'investissement dans les crypto-monnaies repose sur un principe différent de celui de l'investissement dans les sociétés Internet traditionnelles. Avec Internet, il y a relativement moins d'argent à gagner sur l'architecture de base. Les applications qui ont été construites dessus : c'est là que vous pourriez seulement vous enrichir en tant qu'investisseur. Pour donner un exemple : Cisco Systems, qui construit du matériel pour l'Internet, n'a que 10 % de la valeur marchande de Google.

Comment cela se fait-il ? Parce qu'avec les crypto-monnaies, la couche de base elle-même - la blockchain - est un outil financier dans lequel vous pouvez investir. En fait, le Bitcoin et l'Ethereum ont une monnaie, alors que TCP/IP, le protocole de communication de l'Internet, n'en a pas. C'est là toute la beauté de la cryptographie : vous pouvez investir dans la popularité de la couche de base elle-même. Et cela a été très rentable au cours des dix dernières années.

Les applications deviennent-elles plus indépendantes ?

L'idée a toujours été la suivante : plus il y a d'applications construites sur, par exemple, Ethereum, plus le besoin d'espace de bloc sur Ethereum est important et donc plus la valeur de l'ETH est élevée. La couche de base (blockchain) exerce une attraction : toutes les applications veulent aller dans un écosystème où se trouvent les développeurs et les utilisateurs. Nous avons d'ailleurs été témoins de cette évolution au cours des deux dernières années.

Mais le raisonnement qui a gagné en popularité dans les cercles cryptographiques ces derniers temps est que les applications sont maintenant assez grandes pour tirer leur propre poids. Prenons Uniswap, la plus grande plateforme d'échange décentralisée sur Ethereum. Le volume des frais de transaction d'Uniswap est déjà à peu près aussi élevé que l'Ethereum lui-même.

Bien sûr, Uniswap et de nombreuses applications similaires fonctionnent toujours sur la couche de base, dans le cas d'Uni, l'Ethereum, mais elles n'en dépendront plus pour chaque transaction à l'avenir. Qu'en est-il et qu'est-ce que cela signifie pour le prix de l'Ether ?

Corrélation entre le nombre de transactions et le prix

Prenons l'exemple d'Ethereum. Il existe une relation fondamentale entre le nombre de transactions sur Ethereum et le prix de l'Ether. Plus le nombre de transactions est élevé, plus le prix est élevé. Par conséquent, la popularité des DeFi et des NFT en 2020/21 a entraîné une forte hausse du prix de l'Ether en 2021. Le problème pour les utilisateurs était cependant que les coûts de transaction (frais de gaz) n'étaient plus abordables : ils s'élevaient rapidement à des dizaines de dollars, voire des centaines de dollars en ETH pour un simple échange de tokens sur Uniswap...

Naturellement, les développeurs ont travaillé fébrilement sur des solutions pour détourner les transactions de la couche de base d'Ethereum. Par exemple, la machine zk-rollup de Polygon. Les zk-rollups regroupent un camion de transactions - des dizaines de milliers même. Un tel paquet de transactions est donc traité sur une couche 2 et doit ensuite être réglé sur Ethereum lui-même en une seule transaction. Cette transaction est très coûteuse mais, bien sûr, elle représente une charge beaucoup plus faible pour la couche de base d'Ethereum que si la couche 2 ne gérait pas le regroupement.

Ainsi, l'autoroute qu'est Ethereum est soulagée par toutes les routes secondaires de niveau 2. Mais cela signifie aussi simplement : moins de demande pour l'espace de blocs Ethereum. Et moins de demande signifie un prix plus bas de l'Ether. Nous pourrions donc nous retrouver dans une situation similaire à celle de l'internet traditionnel, où les applications elles-mêmes deviennent les plus précieuses.

La question est de savoir comment cela va évoluer dans les mois et les années à venir. Il est concevable que la croissance exponentielle se déplace de l'Ethereum vers les applications qui tournent dessus. Et le même argument s'applique aux couches 1 alternatives (Solana, Avalanche, etc.) et à leur couche d'application.