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Écrit par Erik Weijers il y a 23 jours

Le staking d'Ethereum comme futur "lien de l'internet" ?

Ces derniers mois, le prix du bitcoin et de l'Ether a évolué avec les marchés boursiers. Et pas dans la direction que l'on souhaiterait. Le bitcoin et l'Ether sont considérés comme risqués en période de turbulence - sans parler des autres altcoins. Mais il y a quelque chose à dire sur le fait que cela va changer. Seront-ils davantage considérés comme des actifs sans risque ? Et l'Ethereum pourrait-il même devenir l'"obligation d'Internet" ? Nous énumérons les arguments pour et contre cette proposition légèrement audacieuse.

Chaque blockchain de couche 1, dont Ethereum est l'une des plus importantes, présente les caractéristiques de l'économie d'un pays. La chaîne a ses propres règles et ses propres politiques (monétaires). Pour y faire quoi que ce soit, vous avez besoin de la monnaie locale (par exemple ETH).

Ajoutez à cela une autre similitude. Ethereum récompense les personnes qui immobilisent du capital (ETH) en staking avec des rendements : en fait, des intérêts. Ce mécanisme ressemble étrangement à celui des obligations d'État. Le staking sur l'Ethereum peut-il à l'avenir jouer le rôle de valeur refuge que jouent actuellement les obligations d'État ?

La comparaison entre les obligations d'État et le staking d'Ethereum

La comparaison entre le staking d'Ethereum et les obligations d'État n'est pas aussi farfelue qu'on pourrait le croire. De même que vous pouvez prêter de l'argent à un gouvernement en échange d'intérêts - une obligation d'État - vous pourrez bientôt bloquer des ETH et obtenir des intérêts. C'est-à-dire après la fusion, lorsque Ethereum passera de la preuve de travail à la preuve d'enjeu. Les validateurs qui mettent de l'ETH de côté contribuent alors à assurer la sécurité du réseau et obtiennent une récompense pour cela.

Comme les obligations traditionnelles, le staking implique essentiellement un accord entre l'émetteur de l'obligation (l'État ou, dans Ethereum, le protocole) et le détenteur de l'obligation (ou, dans Ethereum, le validateur).

Une petite différence est qu'avec le staking ETH, le paiement est quotidien. Avec les obligations d'État, ce délai est mensuel ou trimestriel. Le rendement des obligations d'État dépend de leur échéance. Si la durée est de dix ans, le taux d'intérêt est plus élevé que dans le cas de deux ans. Avec l'Ethereum, le taux d'intérêt attendu est d'environ 6 %. Il s'agit d'une estimation prudente : elle pourrait bien s'avérer plus élevée.

Quelles sont les récompenses de staking de l'ETH ?

Revenons un instant à l'essentiel. Pourquoi prête-t-on de l'argent aux pays ? Commençons par la nation la plus solvable : les États-Unis. Les gens prêtent de l'argent à ce pays parce qu'ils ont confiance dans le fait que le gouvernement continuera à remplir ses obligations de paiement : les paiements périodiques d'intérêts. Les États-Unis ont l'économie la plus importante et la plus robuste du monde, ils ont donc beaucoup de pouvoir pour taxer leurs citoyens. C'est ce qui soutient les obligations du gouvernement américain.

Tout comme un pays a certaines industries, les principales industries d'Ethereum sont actuellement la Decentralized Finance (DeFi) et les NFT. Mais l'activité économique d'Ethereum (et d'autres chaînes) s'intégrera de plus en plus au "monde réel". Pensez aux contrats intelligents pour l'achat de maisons, la propriété intellectuelle, les assurances, le paiement des salaires. Les frais de gaz augmentent avec la croissance du réseau. Une "obligation Ethereum" sera donc sûre tant qu'il y aura une demande pour le réseau, plus précisément pour l'espace de blocs. Il est probable que ce marché soit énorme à l'avenir. Qui ne voudrait pas investir dans ce marché et en tirer des intérêts ?

Quatre risques

Certains analystes pensent que les investisseurs traditionnels ne s'aventureront jamais dans le staking d'Ethereum comme alternative ou complément à leur portefeuille d'obligations. Nous voyons quatre "ours sur la route" - mais certains ne sont pas aussi dangereux que vous pourriez le penser à première vue.

Risque 1 : Risque lié aux contrats intelligents

On pourrait penser que nous ne pouvons pas nous exposer au risque lié aux contrats intelligents. Il s'agit du risque de défaillance du logiciel en raison de vulnérabilités internes ou de menaces externes telles que les piratages. Il est vrai, bien sûr, que les investisseurs traditionnels ne sont pas familiers avec ce type de risque. Ne voudront-ils donc pas le prendre ? Peut-être, mais peut-être pas. Sur le marché obligataire, il arrive assez souvent que des pays moins solvables soient en retard de paiement. Mais un contretemps ne signifie pas la fin des affaires.

Risque 2 : domination de l'Ethereum

Un autre risque est de savoir si Ethereum restera la principale blockchain de contrats intelligents. Il n'est pas inconcevable qu'Ethereum soit un jour surpassé par d'autres couches 1. Mais même pour ce scénario, on peut trouver une contrepartie sur le marché obligataire. Il est arrivé de nombreuses fois dans l'histoire que des pays soient renversés par une guerre ou une révolution et que les anciennes obligations soient jetées à la poubelle par le nouveau régime. Ainsi, même en économie traditionnelle, il n'existe pas d'investissement totalement dépourvu de risque. Ce risque doit simplement être compensé par des récompenses de staking plus élevées. Et les investisseurs peuvent bien sûr diversifier leur portefeuille de staking sur d'autres protocoles, et pas seulement sur l'Ethereum.

Ce que les deux risques ci-dessus montrent, c'est que l'Ethereum pourrait ne pas acquérir auprès des investisseurs la réputation du marché obligataire des États-Unis, mais celle d'un pays légèrement moins solvable.

Risque 3 : risque de change

Un autre risque est la volatilité des prix : le prix de l'Ethereum n'est pas fixe. Mais c'est un risque bien connu des investisseurs traditionnels, qu'ils peuvent couvrir même dans l'économie actuelle. Il s'agit du risque de change et des instruments financiers existent pour le couvrir.

Risque 4 : la réglementation

Enfin, un risque important est la réglementation. Une agence comme la SEC américaine ne va-t-elle pas un jour désigner les blockchains à contrat intelligent comme des titres non enregistrés ? Si cela continue à planer sur le marché, les investisseurs traditionnels ne se lanceront pas.

Conclusion

Comme nous l'avons mentionné, toute l'hypothèse du staking de l'Ether comme futur lien de l'Internet dépend avant tout du succès de la fusion. Tout fonctionnera-t-il bien après la fusion et l'Ethereum restera-t-il dominant ? Quoi qu'il en soit, il faudra probablement un certain temps avant que les investisseurs traditionnels n'affluent en grand nombre. Mais ils devront l'envisager. Selon Fidelity, 70 % des investisseurs institutionnels prévoient d'acheter des crypto dans un avenir proche. Ils sont juste à la recherche d'une bonne raison pour faire le saut. Tout simplement par manque d'alternatives : les obligations ne rapportent plus assez.

Pour revenir au début de cet article. Grâce au staking, l'Ether pourrait passer d'un investissement risqué à un investissement relativement sans risque. Nous pourrions raconter une histoire similaire pour le bitcoin en tant que remplacement de l'or dans les portefeuilles. Cela mérite un autre article.

Si vous deviez raconter cela à votre oncle qui travaille dans la finance depuis trente ans, il pourrait se moquer de vous. Mais les similitudes fondamentales entre les obligations et le staking vont tout simplement dans ce sens.

Si cela se produit, cela aura des implications sur la corrélation entre les crypto et les actions. Le fait qu'elles montent et descendent aujourd'hui ensemble à un degré élevé : cela pourrait bien changer.

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