En los últimos meses, el precio de Bitcoin y Ether se ha desplazado con los mercados bursátiles. Y no en la dirección que nos gustaría. Bitcoin y Ether se ven como algo arriesgado en tiempos convulses - por no hablar de otras altcoins. Pero hay que decir que esto va a cambiar. ¿Se verán más como activos de riesgo? ¿Y podría Ethereum incluso convertirse en el "bono de Internet"? A continuación, enumeramos los argumentos a favor y en contra de esta propuesta un tanto atrevida.

Cada blockchain de nivel 1, de la que Ethereum es una de las más importantes, tiene características propias de la economía del país. La cadena tiene sus propias reglas y sus propias políticas (monetarias). Para hacer cualquier cosa en ella, se necesita la moneda local (por ejemplo, ETH).

A esto hay que añadir otra semejanza. Ethereum recompensa a las personas que bloquean el capital (ETH) apostando con rendimientos: es decir, con intereses. Esto es sospechosamente similar al mecanismo de los bonos del Estado. ¿Puede el staking de Ethereum asumir en el futuro el papel de refugio seguro que tienen ahora los bonos del Estado?

La comparación entre los bonos del Estado y el staking de Ethereum

La comparación entre el staking de Ethereum y los bonos del Estado no es tan disparatada como podría pensarse. Y es que, al igual que se puede prestar dinero a un gobierno a cambio de un interés -un bono gubernamental-, pronto se podrá bloquear ETH y obtener un interés. Esto es: tras la fusión, cuando Ethereum cambie de proof-of-work a proof-of-stake. Los validadores que guardan ETH ayudan a mantener la seguridad de la red y obtienen una recompensa por ello.

Al igual que los bonos tradicionales, el staking implica un acuerdo entre el emisor del bono (el estado o, en Ethereum, el protocolo) y el titular del bono (o, en Ethereum, el validador).

Una pequeña diferencia es que con el staking de ETH, el pago es diario. Con los bonos del Estado, ese plazo es mensual o trimestral. El rendimiento de los bonos del Estado depende del vencimiento. Si la duración es de diez años, el tipo de interés es mayor que en el caso de dos años. Con Ethereum, el tipo de interés esperado es de alrededor del 6%. Es una estimación conservadora: podría ser superior.

¿Qué es lo que respalda las recompensas del staking de ETH?

Volviendo a lo básico. ¿Por qué se presta dinero a los países? Empecemos por la nación más solvente: Estados Unidos. La gente presta dinero a ese país porque confía en que el gobierno seguirá cumpliendo sus obligaciones de pago: los pagos periódicos de intereses. Estados Unidos tiene la economía más grande y fuerte del mundo, por lo que tiene mucho poder para gravar a sus ciudadanos. Eso es lo que respalda a los bonos del gobierno estadounidense.

Al igual que un país tiene ciertas industrias, las principales industrias de Ethereum ahora mismo son las finanzas descentralizadas (DeFi) y las NFT. Pero la actividad económica de Ethereum (y de otras cadenas) se irá integrando cada vez más con el "mundo real". Piense en contratos inteligentes para comprar casas, propiedad intelectual, seguros, pagos de salarios. Las tarifas de gas aumentan con el crecimiento de la red. Así que un "bono Ethereum" será seguro mientras siga habiendo demanda de la red, más concretamente de espacio de bloques. Seguramente sea un mercado inmenso en el futuro. ¿Quién no querría invertir en eso y sacar provecho?

Cuatro riesgos

Hay analistas que creen que los inversores tradicionales nunca se atreverán a apostar por Ethereum como alternativa o complemento a su cartera de bonos. Nosotros vemos cuatro "riesgos en el camino" - pero algunos no son tan peligrosos como se cree a simple vista.

Riesgo 1: Riesgo de los contratos inteligentes

Una línea de pensamiento podría ser: no podemos exponernos al riesgo de los contratos inteligentes. Es decir, el riesgo de que el software falle debido a vulnerabilidades internas o a amenazas externas como los hackeos. Es verdad que los inversores tradicionales no están familiarizados con este tipo de riesgo. Entonces, ¿no querrán asumirlo? Puede que sí, pero puede que no. En el mercado de bonos, ocurre con bastante frecuencia que los países menos solventes se retrasen en un pago. Pero un contratiempo no significa el final del negocio.

Riesgo 2: Dominio de Ethereum

Otro riesgo es si Ethereum continuará siendo la principal blockchain de contratos inteligentes. No es inconcebible que Ethereum pueda ser superado algún día por otras capas 1. Pero incluso para este escenario, se puede encontrar una contrapartida en el mercado de bonos. Ha pasado muchas veces en la historia que los países son derrocados por una guerra o revolución y los viejos bonos son tirados a la basura por el nuevo régimen. Así que, incluso en la economía tradicional, no existe una inversión totalmente exenta de riesgo. Ese riesgo solo tiene que compensarse con una mayor recompensa de las apuestas. Y, por supuesto, los inversores pueden diversificar su cartera de apuestas en otros protocolos, no solo en Ethereum.

Lo que muestran los dos riesgos anteriores es que Ethereum puede no ganar la reputación entre los inversores del mercado de bonos de Estados Unidos, sino de un país algo menos solvente.

Riesgo 3: Riesgo de divisas

Otro riesgo es la volatilidad de los precios: el precio de Ethereum no es fijo. Pero este es un riesgo bien conocido por los inversores tradicionales que pueden llegar a cubrir incluso en la economía actual. Es el riesgo monetario y existen instrumentos financieros para cubrirlo.

Riesgo 4: Regulación

Por último, un riesgo importante es la regulación. ¿No va a ser un organismo como la SEC de Estados Unidos el que algún día designe los contratos inteligentes de blockchain como valores no registrados? Si esto sigue planeando sobre el mercado, los inversores tradicionales no se lanzarán.

Conclusión

Como se ha mencionado, todo el supuesto de apostar por Ether como futuro vínculo de Internet depende ante todo del éxito de la fusión. ¿Va a funcionar todo bien después de la fusión y seguirá siendo Ethereum el dominante? En cualquier caso, es probable que pase algún tiempo antes de que los inversores tradicionales acudan en masa. Pero tendrán que considerarlo. Según Fidelity, el 70% de los inversores institucionales planean comprar criptomonedas en un futuro próximo. Están buscando una buena razón para dar el salto. Simplemente por falta de alternativas: los bonos ya no rinden lo suficiente.

Volviendo al principio de este artículo. A través de la estafa, el Ether podría pasar de ser una inversión arriesgada a una inversión con poco riesgo. Podríamos contar una historia similar en el caso del Bitcoin como sustituto del oro en las carteras. Eso es digno de otro artículo.

Si le cuenta esto a su tío, que lleva treinta años en el mundo de las finanzas, es posible que se ría de usted. Pero las similitudes fundamentales entre los bonos y las apuestas apuntan a esa dirección.

Si ocurre, tendría implicaciones para la correlación entre las criptomonedas y las acciones. El hecho de que ahora suban y bajen conjuntamente en gran medida: eso bien podría cambiar.