Krypto trh reagoval poněkud nervózně, když přišlo oznámení, že americký prezident Biden v příštích týdnech přijde s exekutivním příkazem k regulaci celého kryptotrhu. Mezitím se pod povrchem už nějakou dobu odehrává politická hra kolem toho, které americké instituce a společnosti budou mít moc nad tou částí kryptotrhu, kterou americká vláda považuje za největší hrozbu: stablecoiny.

Z průzkumu společnosti Decrypt vyplývá, že existují náznaky, že velkým americkým bankám bude tato část kryptotrhu předána na stříbrném podnose. Proč? Protože by tím vláda získala větší moc nad celým krypto trhem. Boj však ještě zdaleka není u konce.

Podle Decrypt není plánem americké vlády zničit stablecoiny, ale dostat ty nejlépe se chovající, jako jsou Circle a Paxos, pod záštitu bankovního systému. Zatímco ostatním stablecoinovým společnostem, jako je Tether, ztěžuje život. Decrypt: "Nedávné kroky regulačních orgánů naznačují, že tento plán je již v plném proudu. Otázkou nyní je, zda se kryptografickému průmyslu povede vyhnout tomu, aby jej vlastnily tytéž velké banky, které se rozhodl narušit."

Proč se vlády nejvíce bojí stablecoinů

Proč se vlády dívají na stablecoiny s větším podezřením než například na Bitcoin? Protože stablecoiny kombinují klíčovou výhodu kryptoměn s výhodou tradičních peněz. Výhoda kryptoměn: rychlé, globální platby, které nevyžadují schválení bankou. Výhoda, kterou mají stablecoiny společnou s fiat penězi, jako jsou dolary a eura: cena nekolísá.

Tyto výhody si v posledních dvou letech získaly mnoho lidí. V současné době je v oběhu 170 miliard dolarů stablecoinů a toto číslo explozivně roste. Pro srovnání, na jaře 2020 to bylo ještě méně než 10 miliard. Ostatně proč stablecoiny nepoužívat, když je lze bleskově použít k převodu peněz rodině například v Austrálii? Když jako tučný bonus navíc čerpáte úrok 8 % a více ze zůstatků ve stablecoinech. Problém v očích vlád: pokud každý investuje podstatnou část svých peněz do stablecoinů, hrozí, že centrální banka ztratí kontrolu nad emisí peněz.

Není tedy divu, že zákonodárci vědí, že s tímto trhem musí něco udělat. Když chtěl Facebook v roce 2019 představit svou verzi stablecoinu (Diem), bylo mu fakticky řečeno, aby toho hned nechal. Kryptoměnové společnosti, které vydávají stablecoiny, jako jsou Tether (USDT) a Circle (USDC), byly dosud tolerovány, ale neustále se musí potýkat s regulačními orgány – přičemž Circle má nejlepší papíry, zatímco Tether je neustále pod drobnohledem.

Velký kus finančního koláče

Nyní, když se pomalu začínají objevovat skutečně velké peníze, je tento kus koláče příliš velký na to, aby se dal ignorovat. Banky jsou subjekty, které jsou tradičně oprávněny vytvářet peníze, a to poskytováním úvěrů. Společnosti, které vydávají stablecoiny, tak činí jiným způsobem, přičemž, pokud vše probíhá podle pravidel, je 100% zajištění aktivy v reálném světě. Služba, kterou by banky rády zařadily do svého portfolia.

Argument, kterým chce vláda ospravedlnit regulaci stablecoinů, je, že trh je "systémově důležitý". Problémy na trhu stablecoinů by představovaly riziko pro celý finanční systém. Tento argument může při povrchním pohledu vypadat rozumně, ale ve skutečnosti neobstojí. Zaprvé, trh je stále relativně malý a zadruhé, stablecoiny fungují v paralelním finančním systému krypto.

Ať tak či onak: uvázání trhu se stablecoiny na vodítko dává vládě na jedné straně možnosti zdanění a zároveň má v tomto procesu určitou moc omezit růst trhu s kryptoměnami jako celku. Protože pro obchodování s kryptoměnami jsou stablecoiny sice nepostradatelné, ale velmi pohodlné. Na stablecoiny přesouváte zisky a mohou sloužit například i jako zástava za krypto půjčky.

Hrozba nebo příležitost?

Boj začal, ale výsledek ještě není jistý. Krypto průmysl sice není tak silný jako tradiční bankovní sektor, ale již má své zastánce v mnoha oblastech života a také v americkém Kongresu.

Jedním z argumentů politických zastánců stablecoinů je, že jsou novým nástrojem na podporu statusu dolaru jako světové rezervní měny: zdaleka většina stablecoinů na světě jsou dolarové stablecoiny. Kromě toho je americká vláda značně pozadu za Čínou při vytváření vlastního digitálního dolaru (CBDC), který by mohl být považován za oficiální stablecoin. Stručně řečeno, podpoře stablecoinů může sloužit stejně tolik finančních zájmů jako jejich potlačování.

Bez ohledu na výsledek tohoto boje se nemusíme obávat, že by byl ideál decentralizace kryptoměn potlačen. Džin je vypuštěn z láhve a žádná regulace ho do ní zpět nedostane. Například decentralizované nebo algoritmické stablecoiny existují již několik let. Jedná se o stablecoiny "bez centrály", které nemají jako kolaterál aktiva z tradicionálního systému, ale jiná krypto aktiva. Všechno je to čistý blockchain. Příkladem je Terra. Bude mnohonásobně obtížnější tento silně rostoucí sektor stablecoin trhu omezit.

Další věc, kterou je třeba si uvědomit, pokud se obáváte regulace, je, že přísnou regulaci považují investoři za lepší než regulační nejasnost. Mnoho institucionálních investorů nebude chtít vstoupit na trh, který není jasně regulován.