Je to jedna z prvních věcí, kterou uslyšíte, když se začnete zabývat kryptoměnami: existuje býčí a medvědí trh a dohromady tvoří čtyřletý cyklus. Nejdivočejší nárůst cen je vždy v roce po poklesu Bitcoinu na polovinu. Je to však stále pravda? Pokud tradiční cenové pohyby zkopírujeme na současný cyklus, měli bychom se na podzim 2021 nacházet ve fázi mánie. S prudkým růstem cen Bitcoinu. I když si na cenu nemůžeme stěžovat, ony obrovské, několikasetprocentní nárůsty se zatím nekonají.

Co se děje? Změnil se trh? S velkou opatrností můžeme konstatovat, že tento cyklus se liší od cyklů z let 2017 a 2013 – i když, pravda, až donedávna byl současný cyklus velmi podobný tomu z roku 2013. Prudký vzestup následovaný poněkud déle trvající korekcí. Až na to, že druhý prudký vzestup zatím nenastal.

Noví, větší hráči na trhu

Na kryptografické hřiště vstoupila nová legie hráčů. V tomto ohledu je trh jiný než během poslední cenové exploze Bitcoinu v roce 2017. Větší hráči na kapitálovém trhu se chovají jinak než tehdy ti malí. Méně podléhají fomo (strachu z promeškání). Jejich nákupní chování má tendenci k průběžné akumulaci. Někteří rebalancují podíl kryptoaktiv ve svém portfoliu jednou za čtvrt roku. Na druhou stranu mají tlačítka, která mohou stisknout, aby udrželi cenu v určité oblasti. V současném tržním prostředí jsou k dispozici finanční nástroje, které umožňují "shortovat" trh v okamžiku, kdy mnoho drobných investorů ztrácí hlavu. Velcí hráči mají také dostatek kapitálu, aby to dokázali.

Menší vliv těžařů a půlení (halving)

Donedávna byli těžaři jedinými skutečně velkými účastníky trhu. Po každém čtyřletém půlení měli najednou k dispozici jen poloviční množství Bitcoinů pro trh. To způsobilo cenový šok a šílenství, které se stupňovalo až do té míry, že se do Bitcoinu chtěl dostat také každý s tchyní. Nejenže je dominance těchto těžařů na trhu menší, než byla v předchozích cyklech – snižuje se i efekt samotného půlení. Je pravda, že odměna za blok se stále každé čtyři roky snižuje na polovinu, ale šokový efekt, který způsobuje, je stále menší. V roce 2024 se bloková odměna sníží z 6,25 na 3,125. To má menší relativní účinek než pokles z 50 na 25 po prvním půlení. Při napouštění bazénu má zmáčknutí hasičské hadice větší efekt než zmáčknutí zahradní hadice.

Klesající dominance Bitcoinu

Dalším faktorem, který může přispět k přerušení čtyřletého cyklu, je postupně klesající dominance Bitcoinu. Například Ethereum nefunguje s půlročními intervaly každé čtyři roky. Zbytek kryptografického trhu má také jiný emisní plán než Bitcoin. V současné době Bitcoin stále představuje více než 40 % celkové tržní hodnoty celého kryptografického trhu. Toto číslo bylo až do jara 2017 vyšší než 90 %

Poslední nebo delší cyklus?

On-chain analytik WIlly Woo předpokládá, že kvůli těmto efektům se cena Bitcoinu již nebude chovat podle čtyřletého cyklu. Místo toho bude nadále stoupat v rámci "náhodné procházky". S méně výbušnými cenovými pohyby nebo delšími medvědími trhy. Ale s korekcemi trvajícími tu a tam několik měsíců, jako byla ta na jaře 2021. Mimochodem, to jsou stále pořádné korekce, pokud je srovnáte s akciovými trhy. Žaludek každého z nás bude nepochybně ještě testován, bez ohledu na přesný průběh tohoto cyklu i těch budoucích.

Benjamin Cowen patří k rostoucí skupině technických analytiků, kteří věří v opakující se cykly, ale upozorňují, že se prodlužují. Při měření doby od poloviny do vrcholu býčího trhu vidíme, že cyklus z roku 2017 trval o 35 % déle než cyklus z roku 2013. Nedávné historické maximum z listopadu 2021 již činí současný cyklus delším než ten předchozí – a podle Cowena se může protáhnout až do roku 2022.